顺周期盈利回升，汽车新政加持，A股公司静待业绩反转

嗜睡如逝水

香港万得通讯社报道，11月3日，沪指高开后震荡走高，板块与个股齐升。有色、稀土永磁领涨两市，龙磁科技、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等股涨停。2020年三季度，顺周期行业盈利增速大幅回升，叠加新能源汽车新政，哪些要点值得关注？
有色系集体活跃

11月3日，沪股高开后震荡走高，稀土、锂矿、小金属等集体活跃；龙磁科技、银河磁体、格林美、株冶集团、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等股涨停。

11月2日晚，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，其中提及“推动动力电池全价值链发展，鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力”。

中信证券指出，新发布的新能源汽车产业规划重点提及鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力，同时澳洲锂精矿的出清和整合预计将带来上游环节集中度的提升和话语权增强，锂精矿价格或将上涨。
金属类公司汇总

海外方面，隔夜COMEX黄金期货、伦敦基本金属多数收涨。国内方面，11月3日，上期所金属期货多数收涨，沪铜涨幅居前。

伦敦金属交易所消息称，铜库存减少1700吨，铝库存减少1900吨，锌库存减少725吨，镍库存持平，锡库存减少25吨，铅库存减少1400吨。

金属类公司汇总如下：

贵金属方面，中国黄金协会最新统计数据显示，三季度我国黄金消费明显回暖，三季度我国黄金消费量为224.8吨，环比增长28.71%。其中，金条及金币消费65.54吨，环比增长66.73%。国内经济持续稳定恢复，以及婚庆市场的快速复苏。

分析师表示，在避险需求和美元走弱等多重因素支撑下，未来金价有望继续走高。
有“锂”走遍天下

说起新能源汽车，投资者最先想到的就是锂电池。

全球新能源汽车产业发展迅猛，锂电池是目前电动汽车主流的动力电池，作为上游材料的锂资源自然成为了“香饽饽”。

中国锂资源缺口长期存在。但与此同时，中国锂盐产量增长迅速，是全球第一大锂盐生产国。

供给端锂方面，2020年全球锂供给压力缓解，变化主要来自澳大利亚固体矿，此前由于澳大利亚矿山带来的全球锂固体矿增加的趋势将得到扭转，全球锂矿供给从增到减的可能性不断增加。

除了锂资源上游供应量减少，全球汽车电动化趋势确立，动力电池需求快速增长，直接提振锂盐需求。

机构普遍预测锂价将迎来上升期，锂价目前依旧处于上升通道，尚未触及价格峰值。

民生证券表示，碳酸锂价格近期开始小幅反弹，行业平均亏损收窄，碳酸锂底部确认，继续看好锂盐价格反弹。海通证券则预计Q4将迎来锂价拐点。
红土镍矿依赖进口

我国虽然是作为镍的生产和消费大国，但是镍矿资源并不丰富。

中国的红土镍矿全部依赖于进口，主要来源国为菲律宾和印尼，这两个国家的供应量占到了90%以上。

虽然电动车是镍新的需求增长点，但不锈钢等镍的传统用途，依旧占主导。

（图片来源：平安证券）

有分析称，矿石价格的上涨可能会在今年四季度造成镍生产成本提高，同时中国镍库存下降至关键水平，从而支撑镍价上行。LME镍价格走势如下：

四季度是钴传统旺季

说起镍，就不得不提钴。

因钴贵镍便宜，所以各大电池厂商都想破脑袋少用钴，多用镍。不过，电池中镍的含量越高，则电池能量密度比越高，但也越不稳定，存在相应的安全隐患。

长远来看，降成本是新能源汽车必然的选择，重头就在动力电池。

在提前备货的需求下，四季度一直是钴的传统旺季。

西南证券表示，因供需格局逆转，供需缺口有望拉动钴价上涨。

嘉能可关停Mutanda矿山与民采矿供给规模减少将带来钴行业上游供给的缩减；而新能源汽车动力电池与5G手机、新型电子产品（TWS穿戴设备、VR/AR等）

3C消费电池将带动钴下游需求回暖。在二者共同作用下，我们预计未来全球将出现供不应求的局面。2023年Mutanda矿山的复产（推测）可能会带来短暂的供给过剩，但之后仍将保持供给缺口。

“钴锂”之后看永磁

作为新能源汽车驱动电机的核心材料，稀土永磁将成为下一个现象级的长大风口。

永磁材料具有应用范围广、性能优异的特点。烧结钕铁硼材料主要应用在汽车、新能源电机、工业机器人（伺服电机） 、VCM音圈马达、风电、变频空调等方面，总体需求保持平稳。但行业下游细分结构正逐步切换，新能源汽车驱动电机、工业机器人用伺服马达等是钕铁硼行业最大的边际增量。

随着永磁材料在新能源汽车和轨道交通牵引电机中的应用，永磁行业将重新步入需求提速阶段。

西南证券表示，我们认为2020年是永磁行业的拐点年，2021年具备赛道优势的龙头公司业绩将逐步得到验证。

铜价持续上涨

11月2日，伦敦金属交易所消息称，铜库存减少1700吨，铝库存减少1900吨，锌库存减少725吨，镍库存持平，锡库存减少25吨，铅库存减少1400吨。

世界最大铜矿企业——智利国营Codelco公司上周五发布的财报数据显示，2020年1至9月份该公司铜产量为116万吨，同比提高4%。

今年头9个月Codelco的税前利润达到11.2亿美元，同比激增86%，利润增长的原因在于铜价上涨，生产效率改善，销售量提高，成本降低。

LME铜价格走势如下：

顺周期盈利回升

国信证券表示，2020年三季度，顺周期行业盈利增速大幅回升。

28个申万一级行业中有20个行业的单季盈利增速有所改善，其中采掘、化工、综合、国防军工、钢铁等行业盈利增速显著提升。农林牧渔、化工等行业ROE有所改善，主要原因在于销售净利率的提高。

天风证券表示，国内经济基本面处在复苏阶段，物价进入温和的再通胀。疫情以及疫情过后的货币政策和经济复苏是支配2020年金属价格的两大因素。随着美联储不限量QE、全球主要经济体开始新一轮放水，有色金属价格已触底反弹。

具体品类上看，黄金目前已接近高点，但考虑到复工后美国通胀可能逐步回升，且美联储对通胀的容忍度正在提升，美元实际利率仍有较大下降空间，黄金仍有投资机会；基本金属方面，看好金属铜的投资机会。

西南证券在2021年投资策略表示，布局顺周期，把握新材料。中美“主动补库”共振预计将在2021Q1-Q2出现，根据历史经验，库存周期景气向上背景下，有色商品价格大概率将趋势上行。

钴：供需格局逆转，供需缺口有望拉动钴价上涨；锂：供应收缩，需求回暖，锂价触底回升磁材：推荐永磁行业趋势反转过程中的龙头公司。认为行业目前正处于十年大周期反转的底部位置，行业已完成持续出清进程。随着新能源汽车应用爆发，永磁行业将重新步入需求提速阶段。龙头公司将率先突破，竞争优势进一步扩大。